U8国际- U8国际官方网站- 体育APP下载农林牧渔行业2025年中期策略：宠物消费高景气关注周期底部抬升

2025-06-13 15:43:49

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　　宠物：宠物消费稳健增长，食品药品国货崛起。宠物食品：出口业务受关税扰动，国内自主品牌增长强劲。宠物食品出口业务面临关税扰动，有望通过将对美订单转移至东南亚来降低影响。国内宠物消费稳步增长，健康化、专宠专用、干湿搭配等消费趋势持续深化，国产品牌已逐步占据消费者心智，成为消费主流，市占率和盈利能力有望持续提升。我们持续看好宠物食品行业的发展韧性和增长潜力，推荐关注中宠股份、佩蒂股份，其他相关标的宠物食品龙头乖宝宠物。

　　家禽养殖：白鸡引种受限，黄鸡价格低迷。家禽养殖细分子板块逻辑各有不同，白羽肉鸡因禽流感疫情海外引种受限，预计25Q1引种缺口将会影响25年下半年父母代鸡苗的供应，并在26年传导到商品代苗的供给，特别是海外品种将现结构性短缺，支撑价格回升。国内种鸡再迎发展机遇，预计销售量与市占率进一步提升。毛鸡和鸡肉价格受国内消费复苏的弹性较大，海外市场拓展有望带来需求新增量，25年有望迎来筑底反弹。黄鸡价格低迷产能低位，头部企业逆势增长强者恒强，成本改善带动盈利同比改善。行业转型期蕴藏机遇与挑战，头部企业有望凭借产业链优势实现差异化品牌发展。

　　后周期：养殖盈利回暖带动后周期需求回升。动保：养殖盈利带动需求回升，兽药受益于原料药价格上行。短期我们看好动保行业业绩与估值随需求改善底部抬升，长期来看新疫苗新品类的拓展有望持续打开行业空间，我们认为，具备持续研发创新实力的企业有望在激烈市场竞争中稳扎稳打，受益于周期改善和行业集中度提升，推荐关注科前生物、普莱柯、生物股份等。饲料：猪料需求增长，鱼价回暖带动水产料景气回升。我们判断，大宗原料价格波动加剧给企业带来更大挑战，头部企业成本优势将进一步凸显。从细分品类来看，猪料有望随着存栏回升需求回升；水产品价格底部抬升，水产投苗量增长，将带动水产饲料需求回升，预计在Q2-Q3水产料销售旺季将持续体现。叠加鱼粉价格底部震荡，预计水产料消费需求和盈利能力将持续改善，建议关注饲料龙头海大集团。

　　种植种业：生物育种推广面积增长，关注国内主粮价格底部抬升。从行业基本面来看，预计我国主粮价格底部抬升。全球粮食库销比略有下降，关税争端给粮食贸易带来不确定性，建议持续关注国际局势对粮价的影响。连续三年中央一号文件聚焦生物育种产业化，25年中央一号文件明确提出“继续推进生物育种产业化”。2025年转基因玉米种植范围将扩展到十三个省份，预计推广面积5000万亩。性状端大北农丰脉性状市占率领先，品种端百花齐放，参与主体进一步增加，隆平高科、先正达和大北农过审数量领先。转基因业务已开始兑现收入，随着推广面积的逐步扩大，企业业绩兑现空间可观，建议持续关注技术和品种储备领先的龙头企业大北农、隆平高科等。

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