U8国际- U8国际官方网站- 体育APP下载【黑 色 农早评1215】宏观不确定性提升金银波动放大？
2025-12-15 14:31:36
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上周五夜盘钢材维持震荡偏弱走势，但煤焦触底反弹领涨，12日建筑钢材成交为9.05万吨。上周钢联数据公布，五大材继续减产，但减产速度有所放缓，其中螺纹减产速度更快，而热轧由于利润上升出现增产铁水产量延续下滑；钢材总库存继续下滑滑，社库去库而厂库有所累积；受季节性影响，钢材表观需求加速去化，其中螺纹需求降幅大于热卷，冷轧需求受制造业支撑仍然上涨。预计下周铁水产量继续下滑，但高炉利润有所修复，后续主动减产驱动有限；近期受外煤供应大幅增加及主力换月影响，煤焦大幅下跌，带动钢材跟跌。然而12月煤矿受环保因素影响供应可能再度收缩，钢厂也存在补库预期，铁矿pb粉结构性短缺，钢材成本存在支撑；尽管建材需求季节性下滑，但制造业需求仍有支撑，出口延续高位。美联储宣布降息25个基点，因此短期钢价依然跟原料维持偏弱震荡，破局需要更多因素，但受季节性影响，表现弱于11月。周五两部门发布公告，对部分钢铁产品实施出口许可证管理，预计未来将对钢材出口产生利空影响。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观，产业政策。
周五夜盘双焦大幅反弹，主要缘于“反内卷”政策预期以及超跌反弹，在情绪和资金作用下波动较大，持续性还有待观察。现货面，近期焦煤表现偏弱，价格下跌为主，市场情绪较差。当前蒙煤通关车次处于高位，同时蒙古国政府仍在积极推动扩大煤炭出口，通关车次还有继续增加的可能。在蒙煤增量预期的冲击下，国内煤承压下行，资金和情绪则放大了盘面的波动。不过考虑到后期焦钢企业对于原料还有冬储的需求，叠加年底部分煤矿完成生产任务会有减产检修，后期焦煤供需可能略有改善。在经历了前期大跌后，现有利空已基本计价，预计近期盘面双焦底部震荡运行，波动较大，观察交易逻辑的变化。后期主要关注煤矿年底减产力度、下游对原料冬储预期、反内卷是否再次交易等因素。
周五夜盘铁矿价格走势偏弱。基本面方面，12月份以来全球铁矿发运延续平稳增加，主流矿澳洲同比基本持平，巴西矿贡献小幅增量；非主流矿发运近一个半月持续处于高位，同比贡献较大增量，当前国内铁矿石供应宽松格局难以改变。需求端，三季度至今国内终端用钢需求环比较快回落，近期难以看到显著好转，同时四季度以来地产、基建和制造业用钢均出现下滑，中期来看国内终端用钢有望延续低位运行。整体来看，当前市场情绪面有所反复，但国内用钢需求较快下滑有望主导中期矿价，四季度以来国内铁元素供需格局延续宽松，铁矿自身基本面出现较大转变，预计矿价偏空运行为主。
锰硅方面，供应端锰硅样本企业开工率与产量小幅反弹，但在目前的利润水平下，反弹态势预计难以持续。需求方面，尽管近期螺纹钢库存保持下降态势，但螺纹钢表需季节性走弱，产量仍在下降，对锰硅需求形成拖累。代表钢厂招标价格整体也以疲弱为主。成本端方面，锰矿港口库存环比小幅增加，但仍处于季节性低位，港口现货价格稳中偏强，海外矿山公布1月美金报价，整体均呈现小幅上涨，成本端支撑明显。供需双弱背景下，成本端支撑较强，本周预计延续底部震荡走势。
上周五晚贵金属等板块在良好涨势下忽然集体跳水，黄金回落至4300关口附近，白银一度跌破61美元。主要因甲骨文最新财报表现不及预期、且部分数据中心推迟竣工的消息，引发市场对AI估值泡沫的担忧，叠加部分美联储官员措辞偏鹰，市场发生了类似前期英伟达财报发布时的波动。另外，前期银价加速上涨，市场情绪较为高涨，资金离场过程中价格波动更为剧烈；黄金由于近期主要处于盘整走势，反而表现相对稳健。往后看，周内有包括美国11月非农、美国11月CPI和欧洲日本等央行的会议，市场波动或进一步放大。
宏观方面，12月FOMC会议释放宽松信号，如期降息25BP的基础上伴有国债购买计划，但从点阵图表现来看联储官员对未来的预期具有较大分歧。市场依旧对美联储降息预期走强进行交易，铂钯作为贵金属一族，总体存在较强的宏观属性，在总体风险偏好走强、以金银为代表的贵金属价格大涨的背景下，宏观强力推动铂钯呈现阶段性走强；基本面方面，铂金2025年总体供需处于偏紧状态，铂金显性库存有去化表现，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待。
夜盘有色金属集体跳水，铜价最低一度跌到90790元/吨，日内波幅近4%。甲骨文与博通最新财报表现不及预期，以及甲骨文部分数据中心推迟竣工的消息，再度引发市场对AI估值过热的担忧，类似前期英伟达财报发布时的影响。供应方面，2026年铜矿供应依旧紧张，加工费谈判困难较大，CSPT小组计划降低10%矿铜产能负荷。comex铜库存持续增长，lme注销仓单维持在40%，交割风险依然存在。目前无论是进口精炼铜还是铜精矿的长单签订并不顺畅，市场预期2026年美国仍将大量虹吸非美地区的电解铜，非美地区供应紧张的情况将持续。下游需求不足，仅按需采购，库存小幅增加现货升水承压。资金方面，前期铜价加速上涨，市场过热，资金离场过程中价格波动更为剧烈。
1.12月11日，某集团性电解铝企业招标1.5万吨氧化铝，其中新疆区域铝厂招标成交1万吨，到厂成交价格2948元/吨左右，较上一笔（12月4日）下跌57元/吨，北方货源。云南区域铝厂招标成交0.5万吨，出厂成交价格2815元/吨，较上一笔（12月4日）下跌25元/吨，广西区域货源。以上交易交货周期为26年1月30日之前。12月11日云南某电解铝企业采购0.3万吨现货氧化铝，出厂价格2800元/吨，较上一笔（12月8日）降低35元/吨，广西货源。
2.技改检修企业均已恢复至满产水平。截至上周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9590万吨，环比增10万吨。2025年11月全国氧化铝加权完全成本为2772元/吨，环比降36元/吨，同比降355元/吨，氧化铝行业平均盈利67元/吨。11月份晋豫地区氧化铝加权完全成本2874元/吨，12月仍难显著触及高成本产能区域的现金成本，但随着25年度工业生产任务不断完成，26年自然年度长单谈判产生结果，企业最为担忧的因减产带来的产业变动将最终定格，面对1月份低价区，持续亏损生产的意愿降低，规模性压产或检修的决心在1月份或将逐步显现。
1.2025年11月28日，澳大利亚公平工作委员会（FWC）公示的受保护工业行动投票结果显示，Nyrstar位于南澳的Port Pirie冶炼厂相关工会成员已投票授权采取工业行动，行动形式可包括停工、停工会议，以及对加班、非正常工时等工作的限制。据外媒报道，后续可能出现对换班与加班的禁令安排，但是否升级为全面停工仍取决于工会正式通知及与资方谈判进展。该冶炼厂以铅及多金属冶炼作为主要业务，年精铅产能约18万吨。此前Nyrstar在2025年8月5日获得澳大利亚联邦政府及南澳、塔州政府合计约A$1.35亿的资金，用作支持Hobart和Port Pirie的运营，并推进重建与关键金属开发计划，这一举动也再次引发外界对政府向陷入困境的冶炼厂提供财政支持的争议。目前工会尚未正式发出罢工通知，Nyrstar表示正与各方进行持续协商。
2中伟股份300919）在互动平台回答投资者提问时表示，公司基于产业一体化战略需求，自2022年起对上游镍、磷、锂等矿产资源在全球进行了战略投资，已取得印尼红土镍矿、阿根廷锂盐湖、及贵州磷矿等矿产资源。同时在矿产冶炼端，公司已形成近20万金吨镍冶炼产能，并正在对磷矿和锂矿冶炼进行布局。下游应用方面，公司基于技术多元化战略需求，积极构建镍系、磷系、钠系等多元材料体系，相关材料在储能领域的应用有望进一步提升。通过加快推进纵向一体化和技术多元化战略，公司将实现产业链价值最大化，实现高质量可持续发展，回报广大投资者。（要钢网）
2.2025年12月12日，商务部、海关总署联合发布第79号公告，决定对《出口许可证管理货物目录（2025年）》进行调整，将不锈钢产品纳入出口许可证管理范围。钢材出口许可证制度是在2007年5月20日出台的，又于2009年1月取消，到2025年底宣布再次对部分钢铁产品实施出口许可证管理。这一政策经历了“实施、取消、再实施”的完整循环，体现了中国在不同经济发展阶段，对钢铁行业进行差异化调控的意图。（融智有色）
硅片和电池成本刚性，上周部分型号价格上调，不排除后市企业会有挺价行为。多晶硅下游企业对明年一月、二月终端需求相对悲观，且保有一定原料库存，本月对多晶硅刚需采购，无论多晶硅现货是否降价，均不会刺激下游采购量增加。行业销售自律执行较好，短期多晶硅企业挺价意愿较强。平台公司落地，后市厂家或有减产动作，短期关注前期高点压力位，回调买入。近月合约价格参考（52000,60000），远月合约价格参考（50000,60000）。
3.有关记者在近期召开的中国化学601117）与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会第一届第三次理事会会议上获悉，多家头部企业已开始对产品价格进行调整。近期，磷酸铁锂行业正掀起一波密集的提价浪潮。记者从多家产业链企业获悉，头部厂商已开始向客户发出明确的涨价通知。据了解，一家主要厂商已明确2026年起全系列磷酸铁锂产品加工费将统一上调。另有行业人士透露，前期已经对客户落地提价。也有企业仍在与客户进行紧锣密鼓地谈判，但也表示“涨价已成为大势所趋”，这有望修复行业企业利润水平。(SMM)
需求端，新能源乘用车销售走弱，储能依旧火爆，正极厂排产保持高位，部分出口需求略受影响。年末资金回笼和财报考量，企业有去库需求。供应端，锂盐厂虽有新冶炼产能爬坡，但本月海外锂矿发运环比上月下滑，锂矿价格高企，锂盐厂承接能力有限。枧下窝下周有一定复产预期，关注能否兑现。12月供需边际宽松，去库预计放缓，上周需求已经有走弱迹象，关注本周库存数据。1月需求可能受动力下行而环比下降，供应国内外均有增量，中线可能转为累库。近期缺乏新利多驱动，六氟磷酸锂股票大跌，锂价冲高至前高附近出现减仓下跌，反映资金离场。后市关注9.1万附近支撑有效性。
甲骨文暴跌重燃AI泡沫，。我国10月进口锡精矿有所回升，环比增加33.51%，同比减少22.36%。自缅甸进口锡矿量环比减少24.55%，复产节奏较为缓慢，预计11月有1500左右金属吨量级恢复。自刚果（金）进口锡矿环比大幅增加。锡矿加工费维持低位，国内冶炼厂原料库存普遍低于30天。11月精锡产量15960吨，环比下降0.81%，同比减少6.06%，小幅下滑主要由于双料紧张，造成部分冶炼厂暂时停产。需求端消费处于传统淡季，对锡价支撑作用明显减弱，下游采购偏谨慎。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。
月度供需报告未作调整虽然使得结转库存偏低，但后续仍有调整压力。南美产区天气好转加之前期出口仍然缺乏提振，盘面继续承压。在巴西新作丰产背景下国际大豆丰产格局仍然比较明显，上方空间有限。不过前期跌幅较大近期可能开始有一定反弹表现。国内豆粕压榨利润亏损仍然比较明显，当前美豆仍然没有价格优势后续供应仍然存在较大不确定性，预计近期整体价格支撑比较明显，可能会有阶段性反弹。菜粕近期市场变化整体比较有限，预计以震荡运行为主。
1．巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至12月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为53艘。港口等待装运的食糖数量为151.31万吨，较此前一周的182.60万吨下降17.14%。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为123.03万吨，较此前一周的156.33万吨下降21.3%。其中，桑托斯港等待出口的食糖数量为88.22万吨，较此前一周的96.91万吨下降8.97%;帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为24.96万吨，较此前一周的47.78万吨下降47.77%。
3．沐甜12日讯，12日下午主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般。具体情况如下:广西:南宁中间商站台基准价5400元/吨;仓库报价5370元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂内车板报价5350-5400元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台基准价5450-5470元/吨:仓库报价5430-5450元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团仓库车板报价5430-5450元/吨，报价不变，成交一般。云南:昆明中间商报价5270-5320元/吨，大理报价5290元/吨，祥云报价5230-5280元/吨，报价不变，成交一般。昆明集团报价5300-5330元/吨，大理报价5260-5290元/吨，报价不变，成交一般。新疆:中粮厂仓报价5150-5250元/吨，报价不变，成交一般。内蒙:凌云海25/26榨季白砂糖报价5850元/吨，绵白糖报价5950元/吨，报价不变，成交一般。
1.鸡蛋主产区均价2.8元/斤，较上周五下跌0.12元/斤，主销区均价3.13元/斤，较上周五下跌0.08元/斤。昨日东莞停车场12台车，1号停车场剩17台车。今日全国主流价维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价141元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价141元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格141-142元【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。
4.现货价格：周内山东产区出库氛围仍不旺，库内零星交易。蓬莱外贸渠道小果出库略有减缓，少量75#果货源出库。另外栖霞少量维纳斯、奶油富士等按需出库，部分客商包装自存货源发市场为主。沂源、蒙阴等少量客户寻果农好统货，成交减缓。目前市场晚富士地面成交价格来看，蓬莱产区65-70#统货2.2-2.3元/斤附近，75#果农一二级3.4-3.6元/斤。栖霞产区80#以上奶油富士1.8-2.2元/斤，晚富士80#一二级片红果农货源意向成交价3.7-4.5元/斤。本周陕西各产区走货相对冷清，周内低价货源出库尚可，果农好货成交略放缓。洛川产区主要以客商包装手中货源发自有渠道居多，少量调货以果农两级货源。渭南产区零星出货，高次、下捡货源少量出库。目前产地交易有限，暂无炒货行为。价格来看，目前洛川目前70.0-4.3元/斤附近，高次2.2元/斤附近。多以质论价。白水产区75#起步果农好统货3.2-3.4元/斤左右。
棉花价格突破前期平台，走势偏强。基本面方面，首先，25/26年度新棉虽然丰产，但最近棉花销售进度较快，销售进度处于历年同期高位，轧花厂销售无太大压力。其次，有消息称新一年新疆棉花种植面积可能会减少，对棉花价格形成一定利多影响。最后，新一年新疆纺织厂扩产能预期也给棉花消费带来一定预期。宏观方面来看，目前中美关系缓和，中美关税互降对我国纺织品服装出口来说也算利好，未来一年效果可能会逐渐突显。综合来看，市场利多因素支撑，棉花基本面偏强，建议逢低建仓多单。